国内供给紧缩趋于正常化，供需格局可以改善，海外供应紧张或加剧。国内铝价有望再次进入快速上涨的通道。国内电解铝行业已进入增量可控和库存优化的时代。 2017年，供给侧改革取得了实效。 2018年，将继续提出高要求。已经计划了红线的合规能力。产能替代政策将促使市场低效的生产能力得以明确。——环境监督仍然严格，并且叠加了愚人节燃煤电厂意见稿。侃侃发布，我们预计未来电解铝厂的进展将不如预期，供应紧缩将成为主旋律。预计18年中国经济需求将保持温和增长，房地产和基础设施投资增长转变，对铝的需求仍在稳步增长;受益于全球经济复苏和产业转移——世界发展中亚洲国家的经济增长，中国与美国之间的贸易在摩擦背景下，铝出口数据仍然可以预期。我们预计铝供应增长率将在18年内从12.5％急剧下降至4.4％，消费增长将从9％放缓至6.5％（需求增长反映在GDP增长，保守估计）。由于国外供需短缺，预计电解铝的供需将继续改善。我们认为电解铝的左侧窗口已经开启，预计铝价将进入快速上涨的通道。
 

 

2——海外供应增长缓慢，18年新增产量有限

 

全球电解铝生产以昂贵的水平分配，专注于铝巨头。据WMBS和WoodMackenzie称，世界主要的铝生产国是中国（58％）——俄罗斯（6％）——加拿大（5％）——阿拉伯联合酋长国（4％）——印度（3％）——澳大利亚（2％） ） 等等。地点通常具有突出的能源优势和低环境成本。海外电解铝产量增长缓慢，全球增长主要来自中国。全球原铝产量增长率保持在5％左右，2017年产量达到6286万吨（WMBS和WoodMackenzie）。但是，中国以外的原铝产量并没有增加，全球产量增长主要是对中国的贡献。

 

全球生产按成本分配（2017年，10,000吨）发达国家的铝消费量趋于平缓，新兴经济体的铝消费增长空间巨大。铝消费与宏观经济增长密不可分。不同经济体发展中对铝的需求通过人均铝消费量和铝消费强度指标进行分析（铝消费量由GDP每10,000美元驱动，简称为图中的斜率）。改变。基于资源需求的生命周期理论，可以看出发达经济体的铝消费已经成熟，人均铝消费量普遍较高，但消费强度趋于稳定;虽然发展中国家有差异，但整体消费强度趋于通过增加，人均铝消费水平仍然较低，仍有巨大的增长空间。其中，中国是新兴经济体中的第一个。消费强度和人均铝消费量均高于大多数发达国家。中国的人均铝消费量将在2022年或2023年进入饱和阶段，人均铝消费量达到33-36千克/人。消费空间巨大。